来源时间为：2023-06-15
原标题:21惠城铁:无锡沪宁城铁惠山站区投资开发建设有限公司主体及“21沪宁城铁债21惠城铁”2023年度跟踪评级报告
信用等级通知书
东方金诚债跟踪评字【2023】0189号
无锡沪宁城铁惠山站区投资开发建设有限公司：
东方金诚国际信用评估有限公司根据跟踪评级安排对贵公司及“21
沪宁城铁债/21惠城铁”的信用状况进行了跟踪评级，经信用评级
委员会评定，此次跟踪评级维持贵公司主体信用等级为AA，评级
展望为稳定，同时维持“21沪宁城铁债/21惠城铁”信用等级为
AAA。
东方金诚国际信用评估有限公司
二〇二三年六月十三日
信用评级报告声明
为正确理解和使用东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）出具的信用评级报告（以下简称“本报告”），声明如下：
1.本次评级为委托评级，东方金诚与受评对象不存在任何影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系，本次项目评级人员与评级对象之间亦不存在任何影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
2.本次评级中，东方金诚及其评级人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
3.本评级报告的结论，是按照东方金诚的评级流程及评级标准做出的独立判断，未受评级对象和第三方组织或个人的干预和影响。
4.本次评级依据委托方提供的资料和/或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方和/或发布方负责，东方金诚按照相关性、可靠性、及时性的原则对评级信息进行合理审慎的核查分析，但不对资料提供方和/或发布方提供的信息合法性、真实性、准确性及完整性作任何形式的保证。
5.本报告仅为受评对象信用状况的第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议。东方金诚不对发行人使用/引用本报告产生的任何后果承担责任，也不对任何投资者的投资行为和投资损失承担责任。
6.本报告自出具日起生效，在受评债项的存续期内有效。其中主体评级结果有效期自2023年6月13日至2024年6月12日有效，该有效期除终止评级外，不因任何原因调整。在评级结果有效期内，东方金诚有权作出跟踪评级、变更等级、撤销等级、中止评级、终止评级等决定，必要时予以公布。
7.本报告的著作权等相关知识产权均归东方金诚所有。除委托评级合同约定外，委托方、受评对象等任何使用者未经东方金诚书面授权，不得用于发行债务融资工具等证券业务活动或其他用途。使用者必须按照东方金诚授权确定的方式使用并注明评级结果有效期限。东方金诚对本报告的未授权使用、超越授权使用和不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。
8.本声明为本报告不可分割的内容，委托方、受评对象等任何使用者使用/引用本报告，应转载本声明。
东方金诚国际信用评估有限公司
2023年6月13日
跟踪评级上次评一级指标二级指标权重得分
结果级结果
21沪宁城铁债
业务运营业务稳定性与持续性108.0
/21惠城铁
盈利与
净资产收益率54.0
现金收入比率53.5
全部债务资本化比率159.0
货币资金短债比52.3
债务负担和
保障程度
EBITDA利息倍数53.0
基础评分输出结果aa-
调整因素无
个体信用状况（BCA）aa-
外部支持能力G2
外部支持评价
外部支持意愿S3
房建设、土地开发整理等业务。无锡市惠山文
评级模型结果AA
商旅集团有限公司为公司控股股东，无锡市惠
外部支持调整子级1
山区国有资产管理办公室是公司实际控制人。注1：外部支持能力档位分为G1~G19，表示支持能力由强至弱的程度
注2：外部支持意愿档位分为S1~S5，表示支持意愿由强至弱的程度
注3：最终评级结果由信评委参考评级模型输出结果通过投票评定，可能与评级模型输出结果存在差异评级观点
东方金诚认为，跟踪期内，无锡市经济实力依然很强；惠山区经济实力较强；公司主营业务仍具有较强的区域专营性，
实际控制人对公司的支持意愿较强；中债信用增进投资股份有限公司为“21沪宁城铁债/21惠城铁”提供的全额无条件不可
撤销的连带责任保证担保具有很强的增信作用。同时，东方金诚关注到，公司土地开发整理业务收入未来仍存在一定的不确
定性；公司资产流动性较弱；公司全部债务规模持续增长，短期有息债务占比较高；对外担保增长较快。综合考虑，东方金
诚维持公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定；维持“21沪宁城铁债/21惠城铁”的信用等级为AAA。
同业对比
无锡沪宁城铁惠山站区投资无锡华阔经济贸易发展有无锡惠基产业发展有限公无锡惠开经济发展集团有限项目
开发建设有限公司限公司司公司
地区无锡市惠山区无锡市惠山区无锡市惠山区无锡市惠山区
GDP总量（亿元）1232.581232.581232.581232.58
人均GDP（元）136953136953136953136953
一般公共预算收入（亿元）111.97111.97111.97111.97
政府性基金收入（亿元）110.43110.43110.43110.43
地方政府债务余额（亿元）187.29187.29187.29187.29
资产总额（亿元）155.2292.02136.39251.34
所有者权益（亿元）88.4039.2157.0489.22
营业收入（亿元）10.155.3813.349.70
净利润（亿元）3.231.021.351.02
资产负债率（）43.0557.3958.1864.50
注1：对比组选取了信用债市场上存续主体级别为AA的同行业企业，表中数据年份均为2022年注2：对比组中的经济财政数据来源于各地政府官网公开披露的统计公报、预决算报告等；经营财务数据来源于各公司公开披露的审计报告等，东方金诚整理
主要指标及依据
（2022年末）（2022年）（单位：亿元、）
公司资产构成公司营业收入构成公司财务指标（单位：亿元）（单位：倍）（单位：亿元、）
公司债务构成公司偿债指标地区经济及财政优势
？跟踪期内，无锡市地区经济保持增长，经济总量在江苏省各地市中位居前列，经济实力依然很强；？惠山区经济继续保持较快增长，工业经济发展态势良好，经济实力仍较强；？公司继续从事无锡市城铁惠山站区的土地开发整理、基础设施和安置房建设，业务仍具有较强的区域专营性；？公司作为惠山区重要的基础设施建设主体之一，将继续在惠山区的基础设施建设领域中发挥重要作用，实际控制人
对公司的支持意愿较强；
？中债信用增进投资股份有限公司为“21沪宁城铁债/21惠城铁”提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证仍具有很
强的增信作用。
关注
？跟踪期内，公司土地开发整理业务易受房地产市场和土地出让计划等因素影响，未来收入仍存在一定不确定性；？公司流动资产中变现能力较弱的存货占比仍然很高，资产流动性较弱；？公司全部债务规模持续增长，短期有息债务占比较高；
？公司对外担保规模增长较快，存在一定代偿风险。
评级展望
预计无锡市和惠山区经济将保持增长，公司土地开发整理、基础设施和保障房建设等业务区域专营性较强，得到股东
及相关方的持续有力支持，评级展望为稳定。
评级方法及模型
《城市基础设施建设企业信用评级方法及模型（RTFU002202208）》
历史评级信息
主体信用等级债项信用等级评级时间项目组评级方法及模型评级报告AAA（21沪宁城铁债/21惠城《城市基础设施建设企业信用评级方法及模型AA2022/5/26庞文静王佳琪阅读原文
铁）（RTFU002201907）》
AAA(16惠山棚改项目债/PR
AA2016/5/26张佳丽聂秋霞《东方金诚城市建设投资公司评级方法（2015年）》阅读原文惠棚改）
注：以上为不完全列示。
本次跟踪相关债项情况
发行金额（亿
债项简称上次评级日期存续期增信措施增信方/主体信用等级/评级展望元）
21沪宁城铁债全额无条件不可撤
2022/5/268.002021/7/28~2028/7/28中债信用增进投资股份有限公司/AAA/稳定/21惠城铁销的连带责任保证
跟踪评级说明
根据相关监管要求及无锡沪宁城铁惠山站区投资开发建设有限公司（以下简称“惠山城铁”或“公司”）相关债项的跟踪评级安排，东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）进行本次定期跟踪评级。
主体概况
1
惠山城铁系2008年9月由无锡市惠山文商旅集团有限公司（以下简称“惠山文旅”）、无锡前洲城市建设投资有限公司和无锡前洲资产经营管理有限公司共同出资组建的国有独资公司。跟踪期内，公司注册资本、实收资本、控股股东和实际控制人均未发生变化。截至2022年末，公司注册资本和实收资本均为11.75亿元，其中惠山文旅持有85的股权，为其控股股东；无锡市惠山区国有资产管理办公室（以下简称“惠山区国资办”）作为惠山文旅的控股股东，仍是公司的实际控制人。
2
跟踪期内，公司作为惠山区重要的基础设施投资建设主体之一，继续从事城铁惠山站区的基础设施及保障房建设、土地开发整理等业务。
截至2022年末，惠山城铁纳入合并报表范围的直接控股子公司共6家，较2021年末减少2家，为已注销的无锡恒笙鼎汇科技有限公司和无锡优进优出商贸有限公司。
图表1截至2022年末公司纳入合并报表范围的子公司情况（单位：万元、）公司名称业务性质注册资本持股比例取得方式
无锡玉洲新型社区建设发展有限公司基础设施建设48000.00100.00投资设立无锡沪宁城铁惠山站区产业发展有限对外投资，房地产开发经营，
50000.00100.00投资设立
公司城市基础设施开发建设等
利用自有资金对外投资，房地
无锡佳鼎投资开发建设有限公司20000.00100.00投资设立
产开发经营等
城市基础设施开发建设、经营
无锡智量开发建设有限公司20000.00100.00投资设立
管理等
城市基础设施开发建设、经营
无锡量子感知产业发展有限公司20000.00100.00投资设立
管理等
投资管理，实业投
