2022年，惠山区财政收入仍以一般公共预算收入和政府性基金收入为主，受政策性减收和房地产市场低迷等影响，一般公共预算收入和政府性基金收入均有所下降。2022年，惠山区实现一般公共预算收入111.97亿元，按自然口径计算增幅为-2.40，扣除留抵退税因素后增幅为4.00。其中，税收收入85.61亿元，税收占比76.46。同期，受房地产市场低迷影响，惠山区政府性基金收入同比下降9.20，未来收入规模仍受房地产市场行情影响而存在较大不确定性。
支出方面，2022年，惠山区一般公共预算支出及政府性基金支出均保持稳定，财政自给程度仍很高。
截至2022年末，惠山区地方政府债务余额为187.29亿元，其中，一般债务余额为32.99亿元，专项债务余额为154.00亿元。
图表16惠山区财政收支情况（单位：亿元、）
项目2020年2021年2022年
1地方财政收入163.24236.38222.40
一般公共预算收入98.42114.71111.97
其中：税收收入84.1293.7085.61
政府性基金收入64.82121.67110.43
2上级补助收入20.5720.5722.24
列入一般公共预算的上级补助收入14.8716.5020.99
列入政府性基金的上级补助收入5.704.071.25
财政收入（1 2）183.81256.95244.64
1地方财政支出173.79223.37221.65
一般公共预算支出95.66100.52100.56
政府性基金支出78.13122.86121.09
2上解上级支出30.0033.4534.57
财政支出（1 2）203.79256.82256.22
财政自给率（）102.89114.12111.34
地方政府债务余额166.58174.67187.29
政府负债率（）16.9115.2515.19
注：2020年和2021年数据为决算数，2022年数据为预计执行数。
资料来源：公开资料，东方金诚整理
根据《无锡市惠山区2022年预算执行情况及2023年预算草案》，2023年，惠山区一般公共预算收入预算数为118.65亿元，其中税收收入94.92亿元；一般公共预算支出106.75亿元。
综上所述，东方金诚对无锡市、惠山区的地区经济及财政实力进行了综合判断，认为公司所在地方政府具有很强的综合实力，其对公司业务的开展和债务的偿还具备很强的支持能力。
支持意愿
公司作为惠山区重要的基础设施建设主体之一，将继续在惠山区的基础设施建设领域中发挥重要作用，实际控制人对公司的支持意愿较强
除公司外，惠山区发债城投公司还有无锡市惠山国有投资控股集团有限公司、无锡惠源投资发展有限公司及其下属子公司、无锡市惠山文商旅集团有限公司及其下属子公司、无锡惠山软件产业发展有限公司、锡惠山高科有限公司等。
图表17惠山区发债城投公司及2022年财务数据（单位：亿元、）
所有者资产负营业
企业名称第一大股东资产总额
权益债率收入
无锡市惠山区国有
无锡市惠山国有投资控股集团有限公司433.75194.1755.2413.00资产管理办公室
无锡安阳山产业发展有限公司99.2956.1743.426.87
无锡惠基产业发展有限公司136.3957.0458.1813.34
无锡惠源投资发展
有限公司
无锡市藕塘职教园区开发建设有限公司167.7273.4256.236.20
无锡惠玉投资控股有限公司116.3857.9150.244.36
无锡沪宁城铁惠山站区投资开发建设有
155.2288.4043.0510.15
限公司
无锡市惠山文商旅
无锡惠憬城市发展有限公司188.9885.2854.885.98
集团有限公司
无锡惠鑫汇资产经营管理有限公司159.8365.1759.224.70
无锡惠山经济开发
无锡惠山软件产业发展有限公司----
区国有资产管理办
无锡惠山高科有限公司592.95188.1568.2718.11
公室
无锡惠开经济发展集团有限公司251.3489.2264.509.70
无锡惠山高科有限
公司
无锡惠山开发建设有限公司176.0164.3963.425.75
无锡市惠盛投资有
无锡华阔经济贸易发展有限公司92.0239.2157.395.38
限公司
数据来源：wind，东方金诚整理
财政补贴方面，2022年，公司获得政府补贴1.56万元，具体为稳岗补贴。
考虑到公司将继续在惠山区的基础设施建设领域中发挥重要作用，实际控制人将继续给予公司有力支持，其对公司的支持意愿较强。
基于上述支持能力和支持意愿的分析，东方金诚对无锡市和惠山区的地区经济及财政实力、实控人对公司的具体支持进行了综合判断，认为实控人对公司的支持作用较强。
增信措施
中债增为“21沪宁城铁债/21惠城铁”提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。担保范围包括本期债券本金及利息，以及违约金、实现债权的费用和其他应支付的费用。
中债增为“21沪宁城铁债/21惠城铁”提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保仍具有很强的增信作用
中债增成立于2009年9月，是国内首家专业债券信用增进机构，由间市场交易6
商协会（以下简称“交易商协会”）联合天然气集团公司、国际控股集团有78
限公司、中国中化股份有限公司、北京国有资本运营管理有限公司、首钢总公司、中银投资资产管理有限公司6家大型国有企业共同发起设立。截至2022年3月末，中债增注册资本和实收资本均为60亿元人民币，其中交易商协会出资0.60亿元，持有1的股份，其他六名股东均出资9.90亿元，各持有16.50的股份，股东承诺在中债增业务发展需要时及时补充资本。中6
2016年6月28日，根据中债增信《2016年第二次临时股东大会决议》，同意股东天然气集团公司将其持有的100的股份通过无偿划转的
方式转让给集团资本有限责任公司。
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2019年7月2日，根据中债增信《2019年第二次临时股东大会会议决议》，同意股东中国中化股份有限公司将其持有的100的股份通过无偿划转的
方式转让给中化资本有限公司。
债增主要经营范围包括企业信用增进服务、信用产品的创设和交易等。
中债增信主营业务包括增信业务和投资业务，近年来收入结构基本保持稳定，2021年实现9
13.01亿元营业收入，其中增信业务收入稳步增长，而投资业务收入减少拖累营业收入同比下降20.57。截至2022年3月末，中债增信累计开展增信业务461个，累计增信金额3284.1810
亿元。同期末，中债增未到期增信业务责任余额812.70亿元，保持了很强的市场地位和行业竞争力。
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中债增信资产主要由投资资产构成，2019年和2020年，中债增合计成功发行30.00亿元永续债，推动总资产规模增长。截至2022年3月末，中债增信资产总额为159.26亿元，其中投资资产占比79.04。中债增投资资产主要为利率债、高等级信用债和权重股，整体流动性较高，变现能力较强。随着代偿款的回收，中债增应收代偿款持续下降至很低水平。
截至2022年3月末，中债增应收代偿款余额0.07亿元。
中债增信负债主要由风险准备金及卖出回购金融资产款构成，负债规模整体保持稳定。中债增面临的偿债压力主要来自有息债务、增信项目可能出现的代偿责任等。代偿压力方面，中债增当前增信业务客户仍以信用质量相对较高的城投类和金融类客户为主，2019年以来新增代偿金额极低，增信业务代偿压力整体可控。
中债增信实收资本规模保持在60亿元，资本规模在国内信用增进行业中具有明显的优势。
2019年和2020年，中债增信成功发行30.00亿元永续债，进一步充实了资本。由于中债增增信业务客户以AA级以上客户为主，投资业务标的以利率债及高等级信用债为主，中债增业务资本占用维持在较低水平。截至2021年末，按照中债增信内部资本计量标准，中债增各类业务资本占用规模为27.60亿元，资本对各类业务保障力度很好，对非预期损失的应对能力很强。
同期间，中债增准备金覆盖率提升至3.26，对增信代偿覆盖度较高。
东方金诚评定中债增的主体信用等级为AAA，评级展望稳定。总体来看，中债增综合实力极强，为“21沪宁城铁债/21惠城铁”提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。
抗风险能力及结论
东方金诚认为，跟踪期内，公司继续从事无锡市城铁惠山站区的土地开发整理、基础设施和安置房建设，业务仍具有较强的区域专营性。同时，东方金诚也关注到，跟踪期内，公司土地开发整理业务易受房地产市场和土地出让计划等因素影响，未来收入仍存在一定不确定性；公司流动资产中变现能力较弱的存货占比仍然很高，资产流动性较弱；公司全部债务规模持续增长，短期有息债务占比较高；公司对外担保增长较快，存在一定代偿风险。
无锡市地区经济保持增长，经济总量在江苏省各地市中位居前列，经济实力依然很强；惠山区经济继续保持较快增长，工业经济发展态势良好，经济实力仍较强；公司作为惠山区重要的基础设施建设主体之一，将继续在惠山区的基础设施建设领域中发挥重要作用，实际控制人对公司的支持意愿较强。中债增为“21沪宁城铁债/21惠城铁”提供的全额无条件不可撤销连9
各年度数据根据下年审计报告数据调整，下同，其中投资业务收入=利息净收入 投资收益 公允价值变动收益10
不含已到期仍承担增信责任业务，下同。
带责任保证担保具有很强的增信作用。
综上所述，东方金诚维持公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定，维持“21沪宁城铁债/21惠城铁”的信用等级为AAA。
附件二：公司主要财务数据及指标
项目名称2020年（末）2021年（末）2022年（末）
主要财务数据（单位：亿元）
资产总额131.92147.87155.22
存货110.94109.90112.87
负债总额49.9062.7066.82
全部债务48.3354.9660.48
其中：短期有息债务14.8614.5517.89
所有者权益82.0285.1888.40
营业收入7.839.3410.15
净利润1.043.153.23
经营活动产生的现金流量净额-3.6611.034.56
投资活动产生的现金流量净额0.56-15.75-9.18
筹资活动产生的现金流量净额3.967.145.76
主要财务指标
营业利润率（）24.8146.2951.09
总资本收益率（）1.363.033.22
净资产收益率（）1.273.703.6
