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2013年无锡锡东新城建设发展有限公司公司债券募集说明书

发布日期:2017/8/15 16:54:04 浏览:4172

完工后由无锡高铁站商务区管委会统一回购,并形成未来的应收账款47.31亿元,由无锡高铁站商务区管委会从2012年起分10年支付(具体回购资金安排如下表)。因此以BT模式建设所形成的应收账款将在未来几年为公司带来稳定的经营性收入,成为公司重要的利润来源之一,为本期债券本息的足额偿付提供稳定的资金来源。

回购资金安排表

单位π万元

五)地方政府的大力支持

公司作为锡东新城主要的城市基础设施建设主体,承担当地重大基础设施建设项目投资、融资的重要职能,在无锡市委、市政府提出加快建设无锡锡东新城的背景下,公司自成立以来得到无锡市各级政府的重点支持,在企业经营过程中与各政府职能部门始终保持良好的关系,在土地获取、项目获取、财政补贴、政策优惠等方面具有明显优势。

六)强大的综合实力和良好的资信情况

公司经营情况良好,财务状况优良,在无锡地区拥有较高的市场声誉,具有较为畅通的融资渠道。公司自成立以来与无锡多家金融机构建立了长期、稳固的合作关系,具有较强的融资能力。截至2011年末,公司获银行授信额度达79.93亿元,尚未使用的额度为16.98亿元。如果出现意外情况公司不能及时从预期的还款来源中获得足够资金,公司可以凭借自身良好的资信情况以及与金融机构良好的合作关系,通过间接融资筹措本期债券还本付息所需资金。

第十五条风险与对策

投资者在评价本期债券时,除本募集说明书提供的其他资料外,应特别认真地考虑下列各项风险因素π

一、与本期债券相关的风险与对策

一)利率风险

受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融政策以及国际环境变化的影响,市场利率存在波动的可能性。本期债券为固定利率品种且存续期限较长,可能跨越多个利率波动周期,在本期债券的存续期限内,利率的波动可能使投资者面临债券价值变动的不确定性。

对策π本期债券的利率水平已充分考虑了对债券存续期限内可能存在的利率风险的补偿。本期债券拟在发行结束后,发行人申请在依法设立的证券交易场所上市流通,提高债券的流动性。本期债券流动性的增强将在一定程度上给投资者提供规避风险的便利。

二)流动性风险

发行人计划本期债券发行结束后申请在国家批准的证券交易场所上市或交易流通。但由于具体上市审批事宜需要在本期债券发行结束后方能进行,发行人目前无法保证本期债券一定能够按照预期的时间在相关的证券交易场所上市交易,亦无法保证本期债券会在债券二级市场有活跃的交易流通。

对策π本期债券发行结束一个月内,主承销商将协助发行人向经批准的证券交易场所或其主管部门提出债券上市申请,力争本期债券早日获准上市流通。此外,随着债券市场的发展,债券流通和交易的环境将持续改善,未来的流动性风险将会有所降低。

三)偿付风险

在本期债券存续期间,发行人的经营状况可能受到市场环境和政策环境的影响。如果发行人经营状况下滑或资金周转出现困难,将可能导致本期债券不能如期足额兑付,对投资者到期收回本息构成影响。

对策π目前,公司运行稳健,经营情况和财务状况良好,现金流量充裕。公司将进一步提高管理与经营效率,严格控制成本支出,不断提升公司的持续发展能力。

公司将加强对本期债券募集资金使用的监控,严格控制资本支出,积极预测并应对投资项目所面临的各种风险,确保募集资金投资项目的正常建设和运营,提高建设项目的现金流和收益水平。

二、与行业相关的风险与对策

一)经济周期风险

发行人作为锡东新城重要的建设和运作主体,主要从事城市基础设施建设、市政工程建设等。上述业务都受到经济周期影响。如果出现经济增长放缓或衰退,将可能使发行人的经营效益下降,现金流减少,从而影响本期债券的兑付。

对策π发行人将依托其较强的综合实力,不断提高管理水平和运营效率,从而在一定程度上抵御经济环境变化对公司业绩产生的不利影响。另外发行人在坚守主业提高企业的核心竞争力的基础上,将努力尝试多元化经营,盈利水平的波动性或将降低,从而使得发行人抵御经济周期的能力进一步增强,最大限度地降低经济周期对发行人盈利能力造成的不利影响,并实现企业可持续发展。

二)产业政策风险

发行人从事城市基础设施建设行业,国家宏观调控政策、土地政策及地方政府财政、税收政策的变动均会对其收入和利润产生重要的影响。

对策π为了防范政策变动风险,发行人将加强政策信息的收集与研究,及时了解和判断政策的变化,以积极的态度适应新的环境。同时,发行人将根据国家政策变化制定应对策略,对可能产生的政策风险予以充分考虑,尽量降低政策变动风险对发行人经营带来的不确定性影响。

三、与发行人相关的风险与对策

一)持续融资风险

发行人业务结构以基础设施建设和土地开发业务为主,资金状况及融资能力易受高铁商务区财政及土地出让市场状况的影响。同时,公司的工程投资规模较大且建设周期较长,而与商务区管委会在工程款结算方面相对滞后,短期内面临的融资压力较大。

对策π发行人建立了健全的内部管理体系,有效的控制了投资规模和投资成本。发行人与多家银行保持了良好的合作关系,多渠道筹集项目建设资金。同时,为更好的整合资源、完善融资体系,发行人还积极寻求通过发行债券、票据、等手段筹集项目资金,不断优化负债结构,降低融资成本。此外,随着商务区管委会财政实力的不断增强,发行人将加强与商务区管委会工程款的结算进度,为公司后续项目建设提供稳定资金来源。

二)业务发展风险

受城市面积和人口的限制,发行人业务增长受到一定制约。目前,发行人的所有业务都集中在锡东新城内,在形成局部垄断的优势时,也面临着自身的发展规模不能突破城市基础设施建设规模的窘境。

对策π随着国民经济的快速发展和锡东新城经济发展水平的提高,发行人所在区域对城市基础设施的需求日益增长,发行人的业务规模和盈利水平也随之提高。发行人在巩固自身垄断地位的同时,根据自身新城建设的成功经验,积极开拓新市场,延伸产业链。

三)流动性风险

发行人资产的流动性相对较弱,主营业务盈利水平不高,同时公司的负债规模较大,存在一定的流动性风险。

对策π发行人作为高铁商务区内最主要的投融资主体,自成立以来得到政府的大力支持。根据商务区管委会财政安排,商务区每年财政收入的70-80将用于支持发行人的开发建设,保证发行人未来资金回笼。同时,商务区管委会向公司注入账面价值达54.86亿元的优质土地资产,留待商务区发展成熟后由发行人开发建设,上述土地资产价值较高,变现能力相对较强,若公司未来遇到偿债压力时,可通过变现土地资产方式筹集偿债资金。此外,发行人负债主要以长期负债为主,短期内债务集中支付压力相对较小,随着发行人代建项目的陆续完工,项目建设资金的逐步到位,发行人有能力支付到期债务。

四)经营风险

发行人作为高铁商务区投融资主体,与高铁商务区的发展紧密相连。但高铁商务区目前仍处于开发阶段,未来产业的导入和发展存在一定的不确定性。同时,发行人作为城市建设的主要载体,项目投资金额大、回收期长,如果市场信誉下降、资金筹措能力、管理能力不足或出现经营管理重大失误,将影响发行人持续融资能力及运营效益,进而影响本期债券本息的支付。

对策π发行人在发展自身基础设施建设业务的基础上,未来将逐步转型为专业性管理公司,设立担保公司、风险投资公司、创业投资公司等,实现多元化管理、多渠道经营,提高金融、文化创意、现代物流等现代服务业收入,增加发行人的收入及盈利来源,确保发行人项目建设和债务偿还所需资金。同时,发行人还将加大城市基础设施建设经营的产业化探索,提高公司整体经营效率和能力,并根据公司的发展状况实时引进人才,增强公司的管理水平和项目运作能力,提高公司的可持续发展能力。

第十六条信用评级

一、评级报告内容摘要

经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定,发行人主体长期信用等级为AA,本期债券信用等级为AA。该级别反映了本期债券安全性较高,违约风险较低。该等级是上海新世纪基于对发行人的运营环境、经营和竞争地位、发展前景等因素综合评估确定的。

上海新世纪的主要评级观点如下π

一)优势

1、依托京沪高铁站点的选址,锡东新城高铁商务区快速融入上海半小时经济圈,区位优势明显,后期将有较大的成长空间,发展前景较好。

2、无锡市为促进经济结构转型,不断加大对服务业的支持力度,锡东新城高铁商务区以动漫、创意、商贸等产业为主,得到了无锡市政府的多项政策支持。

3、锡东新城高铁商务区的经济基础及财力随着无锡高铁站的建设和产业结构的不断优化而迅速增强。发行人作为商务区投融资主体,得到地方政府的支持力度较大。

4、发行人土地资源较为丰富,随着锡东新城高铁商务区投资环境日趋成熟,土地升值空间较大,可为公司后续发展提供良好的支撑。

二)风险

1、发行人的发展与锡东新城高铁商务区的发展紧密联系,目前商务区仍处于开发阶段,其产业导入和未来发展存在一定的不确定性。

2、发行人业务结构以基础设施建设和土地开发业务为主,资金状况及融资能力易受锡东新城高铁商务区财政及土地出让市场状况的影响。

3、发行人的工程规模较大且建设周期较长,而与商务区管委会在工程款结算方面相对滞后,短期内面临的融资压力仍较大。

4、发行人资产流动性较差,主营业务盈利水平不高,同时负债规模较大,存在一定的流动性风险。

三)评级结论

无锡市地处长三角,是江苏省经济发达地区,制造业基础良好,可凭借产业结构的优化升级和地方经济保持良好的发展态势。锡东新城高铁商务区作为无锡市实施产业升级的重要区域,建设发展得到了无锡市政府的大力支持。而京沪高铁建成通车,将进一步加快商务区的经济发展。

无锡市经济发展情况良好,地方财政实力雄厚,可为以服务业为主的锡东新城高铁商务区发展提供财力支撑。近年来,商务区的经济基础及财力也随着高铁站的建设和产业结构的不断优化而迅速增强。

公司根据商务区管委会在城市建设及资本运营方面的安排从事投融资及运营业务。未来随着建设项目的陆续竣工,公司营业收入将获得进一步增长。公司在为商务区管委会完成产业导入后,未来将采取以服务性收入为主的盈利模式,从而获得较为稳定的收入来源。

公司资本实力较强,但主业盈利能力有限,经营对地方政府依赖程度高。由于承担的建设任务较重,公司目前债务规模大,而现金流状况不理想,导致公司集聚了一定的财务风险。今后几年,公司仍将承担较重的建设任务,流动性压力仍然较大。

作为锡东新城高铁商务区基础设施建设的投融资主体,公司经营能够得到各级政府的大力支撑。随着商务区建设的深入,商业环境不断成熟,地方财力的增强,地方政府对公司的支持力度还将加大。地方政府的大力支持,可有效增强本期债券本息偿付的保障程度。

二、跟踪评级安排

根据相关规定及上海新世纪的《证券跟踪评级制度》,上海新世纪在初次评级结束后,将在本期债券有效存续期间对被评对象进行定期跟踪评级以及不定期跟踪评级。

定期与不定期跟踪评级启动后,上海新世纪将按照成立跟踪评级项目组、对发行人进行电话访谈和实地调查、评级分析、评审会评议、出具跟踪评级报告、公布跟踪评级结果的程序进行。在评级过程中,上海新世纪亦将维持评级标准的一致性。

上海新世纪将及时在该公司网站公布跟踪评级结果与跟踪评级报告,并同时报送发行人及相关部门。

第十七条法律意见

发行人聘请江苏漫修律师事务所作为本期债券的发行人律师。发行人律师按照律师行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神,就发行本期债券事宜

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