太极实业600667(,)(600667)一家低价重组股，而且也是最低价预喜概念股。目前公司大股东已经变更为无锡纺织产业集团，这是由无锡市政府独资企业。由于公司置换前纺织主营行业竞争激烈,整体效益继续下降；生产经营形势严峻,面临生死存亡的重大考验；财务状况逐步恶化；股票面临退市威胁等原因，故由纺织工业局转换而来的无锡纺织产业集团接管公司股权，表明当地政府为了保住公司壳资源，决定出手挽救。将通过资产置换宏源纺机后，公司主业由丙纤烟用丝束烟用丝束、涤纶浸胶帘帆布、精纺呢绒、针织绒等，变更成：生产涤纶浸胶帘帆布等化纤产品和纺织机械等。仔细研究公司发现至少有一下几点值得关注：
1、大股东具有无锡市政府背景
原第一大股东无锡纺织控股集团将所持有公司7112.8776万国家股划转由无锡纺织产业集团持有,该集团成立于2001年,前身为无锡市纺织工业局和无锡市丝绸公司管理的大部分纺织企业,集聚了无锡国有及国控纺织企业的骨干力量,是无锡纺织行业的主导力量。无锡国有纺织经济运行质量较高,主要经济指标连续多年在全国纺织行业处于领先地位；在无锡市郊征地3000余亩,建设无锡纺织出口工业园。目前已完成规划,进入项目入驻阶段,整个项目计划3？5年内完成。产业集团的主营业务为对政府授权资产的经营运作与管理。产业集团2002主营收入185166.74，净利润11899.84万元。产业集团的投资主体为无锡市国有资产管理委员会,是无锡市国有资产管理委员会下属的国有独资企业。无锡纺织产业集团与无锡纺织控股(集团)的法定代表人为同一人,均为无锡市国资委授权委托经营的国有独资公司。产业集团拥有众多资源：下属国有独资企业有无锡市第一棉纺厂、无锡宏源集团有限责任公司、无锡协新集团有限公司、无锡太平洋集团有限公司、无锡市江南色织公司第一棉纺厂、无锡市第一毛纺织染厂、无锡市丝绸针织服装总厂、无锡市恒泰丝绸印染服饰联合厂、无锡市嘉泰制丝针织服装厂。产业集团同时持有江苏宏源纺机股份有限公司69.82的股权、无锡纺织发展有限公司20的股权、无锡市星火制衣有限公司29的股权。另外,产业集团还拥有二家事业法人单位：车辆管理所和无锡市丝绸技术学校。
2、置出资产9.31亿，置入宏机股权
新股东入主后，立即展开资产重组，无锡纺织产业集团将拥有的69.82的江苏宏源纺机股份有限公司的股权与公司部分自有资产及负债进行置换。置出的资产为所拥有的丙纤烟用丝束厂资产及负债、协新毛纺厂资产及负债、无锡银湖服装有限公司90股权和本公司所欠建设银行无锡分行贷款中的54359.83万元债务,经审计净资产16875.60万元。而置入的资产为宏源纺机69.82股权的权益性资产12335.80万元。宏源纺机于1994年2月7日成立,注册资本1.41亿元。2002年末净资产17668.01万元，主营纺织机械、器材及配件、工业专用设备和通用设备。
宏源纺机是全国纺织机械制造行业的重点骨干企业,江苏省高新技术企业,国家火炬计划高新技术企业。以生产销售纺织机械为主业,主导产品化纤高速弹力丝机、棉纺粗纱机市场占有率均居国内前列。综合经济效益名列国内同行业第三位,江苏省同行业首位。2002年主营业务收入67680.05万元；主营业务利润13035.33万元，同比增加4300万元；净利润797.05万元，较2001年有所减少，主营原因是2002年管理费用较2001年大幅增加6164万元(增幅约151)所致：员工工资、福利、养老等工资性支出增加1245.66万元,技术开发费支出增加3592.70万元,保险费用支出增加1369万元。可见如果没有这些非经常性大量支出，宏源纺机2002年净利润应该在6000万元左右。主营利润大幅上升主要因为2002年度纺织机械行业整体复苏，可见未来该公司有望成为公司利润增长点。
此次置换出去的经审计的资产总额为93190.36万元,负债合计76314.76万元,扣除债务后置换出去的资产作价净额为16875.60万元；此次由于剥离了一大部分不良资产和负债,同时置换入盈利能力较强的宏源纺机股权,减少了费用支出和财务负担,降低了经营成本,提高了资产质量,对于调整本公司资产结构和业务结构,盘活经营资源,增加经营资金,提高经济效益,使公司的财务状况产生根本性好转,具有重大意义；为公司扭亏为盈解除股票退市威胁奠定了坚实基础。
3、原大股东承担4.5亿元银行贷款以及利息
2003年3月公司约4.5亿元银行贷款（含利息和罚息）将由控股股东代为偿还。太极实业600667(,)2003年中期流动资产为9.93亿元，流动负债为10.2亿元——根据计算得出，其流动比率为0.98，远低于正常偿债指标。显然，如果银行的贷款问题不能够解决，公司很有可能发生信用危机，加上公司在经营上已经遭遇了原材料涨价的影响，主营业务为公司贡献利润的能力遭受威胁，以这样的状况去实现公司2003年扭亏的任务，无疑将十分困难，所以大股东最终出手。
4、重组效益显现；03年扭亏有望
虽然2003年1-9月每股收益-0.042元，但是由于因公司经债务重组和资产重组后,资产质量大幅度提高,盈利能力增强,预计公司今年年度经营业绩将扭亏为盈。
通过查找海通证券股份有限公司就此次重大资产置换暨关联交易出具的《独立财务顾问报告》；对资产置换后盈利预测情况：2003年度主营收入99173万元、净利润1514.24万元；2004年度主营收入105685万元、净利润2014.52万元，公司2003年每股收益有望达到0.04元左右，彻底扭亏为盈。
资产置换后,公司具有独立完整的帘帆布及纺织机械的生产、研究、供应、销售体系,而帘帆布、纺织机械产品及汽车配套产品在未来几十年内的巨大市场需求,将为本公司明确和稳定的盈利能力提供有力保证。因此,公司具备持续经营能力，未来发展有望走上健康道路。
5、股东故事多：
2003年中期股东表中，我们发现第一大流通股东无锡国联悄然建仓70万流通股，而且中报披露无锡国联为无锡市新中亚投资开发公司的母公司，无锡市新中亚投资开发公司持有公司5270.91万股，占14.29％，其母公司增持70万股值得我们关注。
国联集团实力不凡。该集团组建于1999年5月,是无锡市政府授权经营的一个集金融、证券期货、电力投资、基础设施建设投资、工业贸易于一体的全方位、多功能、立体化、国际化大型企业集团。国联集团主要从事国有资产经营和资本运作,以及代理投资、投资咨询和投资服务等。国联集团所属全资和控股企业主要有:国联证券、国联信托、无锡市地方电力公司、国联投资管理咨询公司、国联期货经纪有限公司、国联基础设施投资有限公司、香港锡洲国际有限公司和国联物业有限公司等。到2002年末,国联集团资产总额72.16亿元,净资产18.86亿元。
华光股份600475(,)(600475)在刚刚上市后，控股股东被整体无偿划转给无锡国联集团；另外，国联集团还是庆丰股份600576(,)（600576）的第三大股东,持股809.99万股,股份性质为国有法人股。
另外，根据中国人民银行1998年6月23日公告，第三大股东中国新技术创业投资公司于1998年6月22日已被关闭，中国人民银行依法组织成立清算组对其进行清算，后市其持有股权仍存在一定变数。
近年来无锡市政府进行国有资本大重组，加之无锡经济实力不断膨胀，在全国地位不断提升，对资本市场依赖性也越来越强，故其旗下上市公司资源会得以好好利用，太极实业600667(,)(600667)就是无锡政府出手相救典范，后市该股有望走上健康发展大道，公司股价也有望逐步走出底部。
（万国测评研发中心注册分析师叶柒平）
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