无锡是哪个省的，600908)：强省强市前景广，资产质量控制优 全国质量强市示范城市、质量强市、优思小c2质量怎么样、空气质量优。
5年以来的风险释放，主要风险已经出清，存量不良贷款能够逐步消化，新增不良贷款也能提前预判。近几年银行业与时俱进地调整信贷政策，重新对高风险行业进行摸底排查，积累了丰富的处置经验。不良贷款增速下行，不良率体现平缓趋势，自2015年四季度以来，江苏地区不良水平一直稳定在1.87上下，银行业对经济基本持乐观态度，普遍预测贷款质量的拐点将在两到三年内出现。区域风险出清有助于无锡银行甩开不良包袱迎发展。投资逻辑
首批上市农商行，高管、员工持股激励多
作为首批上市的农村商业银行，无锡银行发展战略清晰，股权结构融合地方国资、民资及个人股东，整体市场化程度较高，民营股东多为当地行业龙头，助力公司业务拓展。公司高管持股569万股，高管持股数量在上市银行中仅次于江阴、宁波银行，747名员工持1.7亿股，持股比例10.8（发行前），充分实现员工与公司利益统一。
传统经济强省强市，积极拓展苏中、苏北，加快发展速度
江苏省为我国经济发展传统强省，无锡市在江苏省GDP排名第3位，GDP存量占全省11.5。在我国发展长三角世界级城市群的大背景下，无锡作为苏锡常都市圈的核心城市，以及长三角的中心城市，进一步享受政策利好及区位优势，经济发展势头好。公司积极拓展苏中、苏北地区业务，享受地区经济加快发展的果实，已形成以无锡为中心，扩展江苏的战略布局。
精耕小微，形成灵活机制
农商行特质为公司吸引众多中小企业客户，中小企业占公司类贷款客户99.53。为迎合中小微贷款“短、小、频、急”特点，公司形成一套灵活贷款机制，小额贷款放贷时间最短1天，最长不超过3天，并且借助地头优势，深入了解小微企业需求，做到灵活快速反应。此外，公司借力无锡市政府“市民卡”工程，大力拓展个人客户，个人客户收入占比稳步提升。
不良风险控制能力强，区域不良有望最先迎拐点
公司积极发展资产多样化结构，近年来证券投资类资产大幅提高，2015年占比达27，相应证券投资利息收入快速提升，为利息收入提供稳定保障。公司2015年不良贷款率1.17，低于同期商业银行1.67平均水平，低于同为农商行的江阴银行（2.17），此外低于无锡市不良贷款率2.03。公司对于风险意识的把控长期较严，不断降低区域及行业集中度，拓展个人消费类贷款，抵御不良风险。江苏省近年来不良风险基本释放，我们调研发现区域存量不良贷款能够逐步消化，新增不良贷款也能提前预判，区域有望最先迎不良拐点。
看好公司发展前景及资产质量优异，给予“增持评级”。公司位于中国经济传统强省强市，基础扎实，致力于服务小微，形成灵活机制，我们预测公司2016-2018年贷款增速分别为5，4，1，存款增速2，3，2，继续保持稳定态势。无锡地区银行业竞争较为充分，我们假设息差水平在未来三年持续缓慢下行，为1.9，1.9，1.8，面临较低息差，公司积极拓宽收入渠道，优化资产负债结构，已经取得明显成效。江苏地区近年来不良风险基本释放，公司资产质量相比同省同业较优，我们假设不良率水平在未来三年为1.5，1.7，1.85。在该假设下，公司未来三年净利润增速为1.7，2.7，2.9。
本次首次公开发行募集规模不超过1.8亿股，拟使用公开发行募集资金补充资本金额7.9亿元，将进一步补充公司资本金，提高抵御风险能力和盈利能力。当前上市城商行近一个月PE及PB平均水平分别为8.9及1.3，考虑公司资产质量优异、成长性及新股上市因素，我们给予一定估值溢价，给予16年PB1.4-1.5，目标价6.58-7.05元，首次覆盖，给予“增持”评级。
1.地区经济增速不达预期
2.资产质量恶化超预期，不良余额增速加快
3.利率市场化进一步降低息差水平
4.市场波动风险
《600908)：强省强市前景广，资产质量控制优》相关参考资料:
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