无锡压缩机股份有限公司，无锡宏盛换热器制造股份有限公司首次公开发行股票招股意向书摘要 首次公开发行股票、首次公开发行股票流程、非公开发行股票、非公开发行股票的走势。
同要求设计和生产不同产品的能力，产品应用领域和客户范围较广，但公司目前的产品主要是铝制板翅式换热器产品，新型材料或新型设计换热器产品的出现，会对铝制板翅式换热器形成冲击。（二）经营风险
1、原材料价格波动的风险
公司主要产品是铝制板翅式换热器及相关产品。在产品成本构成中，铝材是公司最重要的原材料，占单位产品成本的65左右，由于公司采购铝材采用“铝锭价格 加工费”的模式，因此铝价占公司产品单位成本的比例为40左右。报告期内，公司铝材的采购价格与上海长江现货市场铝锭平均价格走势基本一致，呈现一定程度的波动。公司在产品销售定价中会充分考虑原材料价格的波动因素，且定价后原材料价格的波动达到10幅度后，公司或客户均可以要求协商调整价格，但原材料价格波动在与客户约定的幅度内仍会对公司经营业绩构成一定的影响，因此公司存在一定的原材料价格波动风险。本次发行股份募集资金投资项目实施后，公司对铝材的需求量将进一步增加。铝价的波动对公司的经营可能产生不利影响。
假设其他条件不变，公司主营业务成本对铝材价格的敏感性分析如下：
注：假设当年委外生产成本与自主生产成本的直接材料、直接人工和制造费用构成一致。
由于公司原材料采购及委外生产均采用“铝锭价格 加工费”的模式，铝价占公司单位产品成本的比例约为40，公司主营业务成本对铝价的敏感性分析如下：
2、委外生产的风险
公司业务发展较快，受产能不足的限制和交货期的影响，公司将部分产品委托外部生产厂商进行生产，通过专业化协作模式增强公司的盈利能力。公司2013年、2014年、2015年和2016年上半年结转入成本的委外生产成本占公司主营业务成本的比例分别为14.64、21.14、21.66和22.60。
公司针对委外生产模式建立了比较完善的委外生产管理体系和委外生产质量控制体系。公司在确定委外厂商方面有严格的选择标准和后续监督检查机制，对委外生产产品执行严格的质量检测，可以有效保障委外生产产品的质量。公司报告期内委外生产厂商较为集中，2013年、2014年、2015年和2016年上半年前五大委外生产厂商合计占委外生产总额的比例分别为99.46、90.84、79.12和100.00。一方面委外生产厂商较为集中有利于公司与委外生产厂商建立长期稳定的合作关系，降低技术培训及质量控制等管理成本，另一方面，如果委外生产厂商不能及时供货，或者委外生产的产品存在质量问题，都将对公司的产品声誉及盈利能力产生一定的不利影响。
3、主要客户相对集中的风险
从客户的地域分布来看，公司2013年、2014年、2015年和2016年1-6月对境外的销售收入占当期公司主营业务收入的比例分别为78.90、83.47、84.16和86.23，公司业务对国外客户的依赖度较大。如果国外市场需求下降，将给公司的生产经营带来一定的不利影响。
从客户的集中度来看，公司客户主要集中于艾普尔（API）、贺德克（HYDAC）、固城通商（GO-SEONG）、阿特拉斯？科普柯（ATLASCOPCO）、登福（GARDNERDENVER）、乐机（GI）等外国公司及跨国公司。艾普尔（API）、贺德克（HYDAC）、阿特拉斯？科普柯（ATLASCOPCO）、登福（GARDNERDENVER）、乐机（ELGI）等著名跨国公司业务分布在世界不同国家和地区，公司向其全球各地的下属企业供应换热器产品。公司2013年、2014年、2015年和2016年1-6月对前五名客户（合并口径）的销售收入占当期公司主营业务收入的比例分别为65.22、62.54、61.03和56.94，客户集中度较高。如果上述主要客户需求下降，将给公司的生产经营带来一定的不利影响。
（三）政策风险
1、出口退税政策变化的风险
公司生产的产品主要是铝制板翅式换热器。国家对公司产品出口销售的增值税采用“免、抵、退”政策，报告期内，公司产品的出口退税率为17。报告期内公司产品对应的出口退税率未发生变化。如果未来国家对换热器产品的出口退税率向下进行调整，将会给公司的经营带来不利影响。
假设其他条件不变，报告期内公司享受的增值税“免、抵、退”政策的出口退税率调整对公司净利润的敏感性分析如下：
2、税收优惠政策变化的风险
公司是国家认定的高新技术企业。依据《中华人民共和国企业所得税法》第二十八条规定，本公司自取得高新技术企业证书三年内减按15的税率征收企业所得税。
公司执行的企业所得税税收优惠政策在有效期内具有连续性及稳定性，如国家调整税收政策或者公司未取得高新技术企业资格，公司存在税收优惠政策变化所导致的风险。
（四）套期保值产生的风险
为了减小公司原材料价格波动对公司经营业绩带来的不利影响，公司对主要原材料铝材采用期货交易进行套期保值。
公司从事套期保值主要面临的风险有：①基差风险。尽管公司选择主力合约进行开仓，且铝现货与期货主力合约价格走势相一致。但是，由于影响期货主力合约的因素较为复杂，特别是存在逼仓的情况下，可能导致基差变化较大，从而产生基差风险；②操作风险。公司已就套期保值业务制定了《期货套期保值业务管理制度》，在期货交易的审批、监管核查、财务核算等方面对期货操作进行监管，但由于套期保值业务操作相对较复杂，交易规则、市场环境等有可能变化，如果操作人员对风险估计不足或者是操作人员违规操作，将导致套期保值业务无法有效开展，从而给公司业绩带来不利影响。未来公司可能需要根据实际执行经验及相关规定对上述制度不断完善。
（五）技术风险
铝制板翅式换热器的发展一直伴随着新材料、新技术的发展，国内外各企业始终都在追求用更经济的原料，生产换热效率更高、更环保、更高焊合率、更高耐压等级的产品。公司拥有国内先进的生产制造设备、扎实的研发实力、经验丰富的技术人才队伍，多年来通过自主研发和技术设备引进和消化吸收，形成了完整的研发体系和较强的技术转化能力，在铝制板翅式换热器研发方面具有显著的优势，技术力量和研发水平在行业内处于领先水平。铝制板翅式换热器行业正处于快速发展时期，新品种、新材料、新技术、新工艺将不断涌现，如果公司未来不能继续加大在技术研发上的投入力度，强化技术创新能力，紧跟国际水平，保持，不能够持续创新开发差异化产品满足客户的需求，可能出现竞争对手的同类产品在性能、质量及价格等方面优于公司产品的情况，从而导致公司主要产品市场竞争力下降，将对公司的生产经营带来较大的影响。
（六）财务风险
1、应收账款发生坏账的风险
截至2013年末、2014年末、2015年末和2016年上半年末，公司应收账款净额分别为5,369.72万元、6,486.00万元、7,495.68万元和7,093.62万元，占资产总额的比例分别为21.67、21.81、25.26和23.01，占同期营业收入的比例分别为26.02、28.20、31.62和66.08。2013年度、2014年度、2015年度和2016年上半年，公司的应收账款周转率分别为3.62次/年、3.64次/年、3.20次/年和1.39次/半年，应收账款周转率呈现下降趋势。若主要债务人的财务经营状况发生恶化，可能存在应收账款发生坏账损失的风险。
2、存货发生跌价的风险
公司存货主要由原材料、在产品和库存商品组成。截至2013年末、2014年末、2015年末和2016年上半年末，存货净额分别为3,732.43万元、3,844.65万元、3,510.32万元和3,481.65万元，占总资产的比例分别为15.07、12.93、11.83和11.29，且公司存货占流动资产的比例较高。公司期末存货占流动资产比例较高的原因为：公司原材料用量大且单位价值高，产品生产工序繁多，这导致各道生产环节不可避免存在大量存货，此外，公司为保障及时供货也需要维持一定量的最低安全库存。虽然公司采用“以销定产、定制生产”的模式，相应存货发生跌价的可能性较小，但如果存货出现大规模跌价的情况，则会对公司经营业绩产生不利影响。
3、汇率风险
公司的主要客户均是国际著名的跨国企业及外国公司。2013年、2014年、2015年及2016年上半年公司出口销售收入占当年主营业务收入的比重分别为78.90、83.47、84.16和86.23。因汇率波动导致2013年、2014年产生的汇兑损失分别为295.39万元、92.07万元；2015年、2016年上半年产生的汇兑收益分别为750.27万元、312.26万元。公司出口主要采用美元作为结算货币，业务经营在一定程度上受到人民币对美元汇率波动的影响。自2005年7月中国人民银行公布人民币汇率改革政策以来，人民币汇率的定价机制更加市场化，汇率波动幅度有所加大。如果未来人民币汇率持续上升，将有可能削弱公司出口产品的价格优势，影响公司进一步开拓国际市场，进而影响公司产品的出口销售收入增长。
假设其他条件不变，汇率平滑波动，人民币对美元汇率变化对公司收入的敏感性分析如下：
注：假设报告期外销收入全部为美元收入，且采用当期报告期平均人民币兑美元汇率结算。
4、净资产收益率下降的风险
本次发行完成后，公司净资产规模较发行前有大幅增加，而募集资金投资项目在建成达产后才能产生预期收益，公司净利润的增长在短期内不能与公司净资产增长保持同步，在一段时间内将导致净资产收益率下降，存在净资产收益率下降引致的风险。
（七）产品质量风险
作为一种通用设备，换热器被广泛使用于石油、化工、电力、冶金、船舶、机械、暖通空调、食品、制药、航空、环保、城市供热及其它工业领域。公司产品广泛应用于空气压缩机、工程机械、液压系统、电力系统、轨道交通系统、空分设备、食品、医药及化工等多个领域，与人民的生活、社会的生产息息相关，直接关系到人们的健康及企业的财产安全。公司已制定了完善的质量控制制度并加以严格执行，对生产经营过程中可能影响产品质量的隐患采取了有效措施。报告期内，公司未曾发生因质量管理工作出现纰漏或其他原因导致公司产品出现严重质量问题的事件。但公司仍存在因出现产品质量问题而被相关行政主管部门处理或处罚的可能，若公司产品出现重大质量问题或质量纠纷，将对公司品牌声誉和市场推广造成不利影响。
（八）募集资金投资项目的风险
1、募投项目的实施风险
本次募集资金投资项目是围绕公司主营业务、战略发展目标进行的投资，项目经过了严密的可行性论证，建成后将大大提升公司的核心竞争力。但是，本次募集资金投资项目的建设计划能否按时完成、项目的实施过程和实施效果等均存在着一定的不确定性。虽然本公司对募集资金投资项目在工程方案等方面经过了缜密分析，但在项目实施过程中，仍可能存在因工程进度、工程质量、技术条件等发生变化而引致的风险。
2、固定资产折旧、无形资产摊销大量增加导致利润下滑的风险
近年来公司不断加大固定资产、无形资产投入，截至2016年6月30日，公司固定资产原值为8,555.14万元，固定资产净值为4,416.14万元；无形资产原值3,536.67万元，无形资产净值2,919.90万元。本次募集资金投资项目实施完成后，公司固定资产、无形资产将会增加20,647.00万元。根据公司现行固定资产折旧、无形资产摊销政策，本次募集资金投资项目建成后，公司每年计提折旧、摊销会因此增加1,727.00万元。虽然募投项目投产后，公司的营业收入、营业利润均会随之增长，但若募集资金投资项目无法达到预期的收益水平，新增固定资产折旧将对公司的经营业绩产生不利影响。
（九）管理风险
1、控股股东及实际控制人控制的风险
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